市場人士：油脂需求端暫無亮點 不宜盲目抄底

近日，受到原油大跌影響，國內三大油脂主力合約均出現較大幅度下跌。油脂板塊日線、周線下跌趨勢共振，周K線沿著5周均線下行，日線上均線空頭發散，20日均線壓力明顯，日內增倉收大陰線，創階段性低點。市場人士表示，在悲觀情緒發酵、能源持續下跌的背景下，油脂板塊反彈乏力。

國海良時期貨油脂油料分析師孫嘯告訴期貨日報記者，本周植物油下跌的主要原因還是在于棕櫚油端產地出貨因素壓制了剛剛萌發的干旱減產預期，印尼大幅調低6月上半月毛棕參考價、降稅促出口是支撐該理由的主要表現。根據印尼公布的新參考價，6月份毛棕與精棕的出口稅均下降兩檔，出口專項稅下降一檔，降幅明顯。印尼方面毫無挺價意愿背后或是現實端供應寬松下的無奈之舉。目前，印尼地區的干旱少雨情況仍在正常范圍內，在靜態土壤墑情較好的情況下，早期干燥天氣有利于棕櫚果的采摘收獲進程，因此可能階段性有利于產量釋放。此外，APROBI數據顯示，印尼3月、4月生柴產量同比增速相較1月、2月下滑明顯，出口需求拖累或是主要原因。

事實上，植物油制生柴需求不佳的問題同樣困擾著國際豆油、菜油。孫嘯表示，歐洲地區在雙倍碳減排計數規則下，偏愛廢棄油脂制生物柴油，而縮減菜油生柴消費，加劇了出口競爭。美豆油制生柴亦陷入虧損境地，面臨估值下修。

“目前，巴西大豆正處在出口高峰期，國內通關延誤的進口大豆到港壓力后移，5月、6月進口大豆供應充足，油廠大豆開機恢復，豆油產量將增加，而油脂整體需求處于淡季，國內豆油將繼續累庫。美豆播種進度較快，產區天氣適宜，尚未形成減產擔憂的利多提振?！被丈唐谪浻椭治鰩煿膫フf。

此外，進口菜油會時不時產生利潤，比如歐盟菜油和迪拜菜油。據申銀萬國期貨油脂分析師聶波介紹，截至3月，歐盟菜籽庫存大概有737萬噸，遠高于去年同期的350萬噸。面對增產200萬噸菜籽，又多從烏克蘭和澳大利亞等地方進口約200萬噸菜籽，而壓榨僅僅增加50萬噸，要想使得年度末庫存處于正常水平，就需要多供應或者減少進口300萬噸菜籽，預計5月、6月歐盟菜籽壓榨量將繼續維持高位。因此歐盟菜油價格可能繼續下跌。

“油廠和貿易商反映三大油脂走貨不暢，現貨需求都比較差?！甭櫜ǚ治龇Q，6月、7月國內進口大豆到港壓力較大，周度壓榨量創新高，豆油還是預期累庫。上周國內購買7—8條6月船期棕櫚油，預計6月棕櫚油買船在30萬噸，算上移庫數量，最終在40萬噸左右，超過4月、5月平均38萬噸的表需數量，進入6月去庫存可能放慢。

“4月海關數據顯示，進口菜油到港31萬噸、菜籽到港60萬噸，近月供應顯著增加，國內菜油庫存達到54萬噸，位于歷史同期高位，遠月菜籽到港下降，6月中下旬庫存或開始下滑?！惫膫ケ硎?，綜合來看，中短期國內油脂供過于求，基本面因素利多匱乏，行情大概率延續弱勢。

孫嘯認為，原油大跌給了植物油沉重一擊。盡管近期國內一級豆油現貨成交情況還算亮眼，日度頻繁觸及5萬噸水平，下游補庫動作頻頻，但成本端的下移會直接傳導至國內，并引導買盤重拾觀望心態。因此，在外圍植物油價格企穩前暫不建議抄底。

在聶波看來，當前油脂缺乏利多消息，在供應端未出現轉折，需求端暫無亮點的背景下，價格延續偏弱格局。目前，短期盤面距離下方成本支撐的空間不大，關注價格能否跟隨原油企穩反彈，但是中長期可能再度回落。